ETFs DE RENDA VARIÁVEL E RENDA FIXA: ENTENDA AS DIFERENÇAS NO BRASIL

ETFs de renda variável e ETFs de renda fixa têm a mesma estrutura básica — são fundos de índice com cotas negociadas em bolsa —, mas podem apresentar comportamentos, riscos, objetivos e formas de tributação diferentes. A principal diferença está na carteira e no índice que o ETF busca acompanhar. ETF de renda variável pode acompanhar índices de ações; ETF de renda fixa acompanha índices compostos por títulos de renda fixa. E existe um ponto fundamental: ETF de renda fixa não significa rentabilidade fixa ou ausência de oscilação. Suas cotas também podem variar diariamente no mercado.

Os ETFs — Exchange Traded Funds — ganharam espaço entre investidores brasileiros por reunirem, em um único produto, uma carteira de ativos vinculada a um índice de referência e negociação em bolsa.

A Comissão de Valores Mobiliários define os ETFs como fundos constituídos para investir em uma carteira que busca replicar a carteira e a rentabilidade de determinado índice de referência, que pode ser de ações ou de renda fixa reconhecido pela CVM.

É justamente essa estrutura que permite existir:

ETF de renda variável

e

ETF de renda fixa.

Embora ambos sejam negociados na Bolsa, o comportamento econômico da carteira pode ser bastante diferente.

INTRODUÇÃO

Quando se fala em ETF, muitas pessoas associam imediatamente o produto à Bolsa de Valores e, consequentemente, à renda variável.

Essa associação não está completamente errada, mas é incompleta.

O ETF é um fundo de índice negociado em bolsa.

O que determina sua exposição econômica é, principalmente, o índice de referência e os ativos que compõem sua carteira.

Um ETF pode acompanhar:

• índices de ações;
• índices de títulos públicos;
• índices de crédito privado;
• índices internacionais;
• índices setoriais;
• outros índices reconhecidos pela regulamentação aplicável.

A B3 explica que existem ETFs de renda variável e ETFs de renda fixa, e que ambos seguem índices de referência.

Essa diferença é importante porque dois ETFs podem ter a mesma forma de negociação — compra e venda de cotas na Bolsa — mas apresentar riscos e objetivos completamente diferentes.

O QUE É UM ETF?

ETF é a sigla para Exchange Traded Fund, ou fundo negociado em bolsa.

Na prática, o investidor compra cotas de um fundo cuja carteira busca acompanhar determinado índice.

Em vez de comprar individualmente cada ativo que compõe o índice, o investidor pode adquirir uma cota do ETF e obter exposição indireta à carteira do fundo.

A CVM explica que, ao adquirir cotas de um ETF referenciado em índice de ações ou de renda fixa, o investidor passa a deter indiretamente os ativos que compõem a carteira do índice, nas proporções correspondentes.

Isso produz uma das principais características dos ETFs:

diversificação por meio de um único instrumento.

Mas diversificação não significa ausência de risco.

COMO FUNCIONA UM ETF — PASSO A PASSO

O funcionamento pode ser entendido de maneira relativamente simples.

ESCOLHA DO ÍNDICE

Primeiro existe um índice de referência.

Esse índice estabelece uma metodologia para determinar quais ativos fazem parte da carteira teórica e suas respectivas participações.

CONSTITUIÇÃO DA CARTEIRA

O ETF busca reproduzir o comportamento desse índice por meio da carteira do fundo.

COMPRA DA COTA

O investidor compra a cota do ETF na Bolsa, por meio de uma instituição habilitada.

VARIAÇÃO DO PREÇO

A cota passa a oscilar de acordo com o comportamento dos ativos da carteira, do índice e das condições de mercado.

REBALANCEAMENTO

Quando o índice é alterado conforme sua metodologia, o ETF ajusta sua carteira para refletir essas mudanças.

ETF DE RENDA VARIÁVEL

O ETF de renda variável normalmente acompanha um índice composto por ativos cuja cotação oscila diretamente no mercado.

Um exemplo conceitual é um ETF que acompanha um índice de ações.

Nesse caso, o investidor está exposto ao comportamento de várias empresas simultaneamente.

A B3 explica que os ETFs de renda variável podem acompanhar índices de ações locais ou internacionais e proporcionar exposição diversificada por meio de uma única operação.

O que pode influenciar seu desempenho?

Entre outros fatores:

• resultados das empresas;
• expectativas econômicas;
• juros;
• inflação;
• cenário político;
• condições internacionais;
• fluxo de investidores;
• comportamento dos mercados;
• câmbio, quando houver exposição internacional.

Por isso, a volatilidade pode ser significativa.

ETF DE RENDA FIXA

Aqui está uma das maiores fontes de confusão.

Um ETF de renda fixa é um fundo negociado em bolsa cuja carteira busca acompanhar um índice de renda fixa.

Esse índice pode representar, por exemplo:

• títulos públicos;
• títulos indexados à inflação;
• títulos prefixados;
• títulos pós-fixados;
• determinados segmentos de crédito privado.

A B3 explica que ETFs de renda fixa podem acompanhar índices como IMA-B e outros índices compostos por títulos de renda fixa.

Mas atenção:

ETF DE RENDA FIXA NÃO É SINÔNIMO DE RENTABILIDADE FIXA.

Essa distinção é fundamental.

As cotas são negociadas em bolsa e podem oscilar diariamente.

POR QUE UM ETF DE RENDA FIXA OSCILA?

A principal explicação está na marcação a mercado.

Imagine um ETF que possua títulos prefixados ou títulos indexados à inflação em sua carteira.

Se as taxas de juros de mercado mudarem, os preços desses títulos também podem mudar.

De maneira simplificada:

taxas de mercado sobem → preços dos títulos tendem a cair

taxas de mercado caem → preços dos títulos tendem a subir

Consequentemente, o valor da cota do ETF também pode oscilar.

A B3 explica que os ETFs de renda fixa sofrem marcação a mercado de maneira semelhante aos títulos de renda fixa que compõem sua carteira.

Portanto:

renda fixa dentro do ETF não significa cotação fixa.

A DIFERENÇA FUNDAMENTAL ENTRE OS DOIS

A forma mais simples de compreender é observar o que existe dentro da carteira.

ETF DE RENDA VARIÁVEL

Índice → ações e outros ativos de renda variável → ETF

ETF DE RENDA FIXA

Índice → títulos de renda fixa → ETF

A estrutura do fundo é semelhante.

O comportamento econômico dos ativos é que muda.

COMPARAÇÃO DIRETA

A comparação não significa que todo ETF de renda fixa tenha menor risco que todo ETF de renda variável.

Um ETF de renda fixa com títulos de prazo mais longo pode apresentar oscilações relevantes.

RISCO: ETF DE RENDA FIXA NÃO É “SEM RISCO”

Esse talvez seja o principal conceito que o investidor precisa levar deste artigo.

A palavra renda fixa descreve a natureza dos ativos da carteira e suas regras de remuneração.

Não significa:

• cotação estável;
• ausência de perdas temporárias;
• garantia de rentabilidade;
• ausência de volatilidade.

A B3 destaca que ETFs de renda fixa apresentam variação de cotas relacionada à marcação a mercado.

Da mesma forma, os ETFs de renda variável estão sujeitos às oscilações dos mercados em que investem.

O PAPEL DO PRAZO

O prazo é especialmente importante nos ETFs de renda fixa.

Quanto maior a sensibilidade da carteira às mudanças nas taxas de juros, maior pode ser a oscilação das cotas.

Isso significa que dois ETFs de renda fixa podem apresentar comportamentos bastante diferentes.

Um ETF com carteira de menor duração pode reagir de maneira diferente de outro com títulos de prazo mais longo.

Por isso, não basta olhar:

“É ETF de renda fixa.”

É preciso verificar:

• qual índice acompanha;
• quais ativos compõem o índice;
• prazo médio;
• duração;
• indexadores;
• concentração;
• qualidade de crédito;
• custos.

DIVERSIFICAÇÃO: UMA DAS GRANDES VANTAGENS DOS ETFs

Uma das características mais interessantes dos ETFs é a possibilidade de obter exposição diversificada por meio de uma única cota.

No caso de um ETF de ações, o investidor pode ter exposição a várias empresas.

No caso de um ETF de renda fixa, pode ter exposição a uma cesta de títulos.

A CVM destaca justamente essa exposição indireta à carteira do índice.

Isso pode reduzir o risco de concentração em comparação com a compra de um único ativo.

Mas:

diversificação reduz determinados riscos; não elimina o risco de mercado.

LIQUIDEZ

Como as cotas dos ETFs são negociadas em bolsa, o investidor pode comprar e vender durante o pregão, de acordo com a liquidez disponível.

A B3 informa que os ETFs contam com negociação em mercado secundário e atuação de formadores de mercado para favorecer a liquidez das cotas.

Mas existe uma diferença importante entre:

possibilidade de negociar

e

garantia de vender pelo preço desejado.

A liquidez efetiva depende do mercado e da existência de compradores e vendedores.

CUSTOS

Os ETFs possuem custos.

Entre eles pode estar a:

• taxa de administração;
• corretagem, conforme a instituição;
• emolumentos;
• custos de negociação;
• outros custos previstos na estrutura do fundo.

A CVM informa que a taxa de administração é incorporada à cota do ETF e que podem existir custos de custódia, corretagem e emolumentos.

Por isso, ao comparar dois ETFs, não basta observar o índice.

É necessário avaliar:

índice + custo + aderência ao índice + liquidez + composição.

TRIBUTAÇÃO DOS ETFs

A tributação é outro ponto em que os ETFs de renda fixa e renda variável apresentam diferenças.

As regras dependem da classificação e da estrutura do ETF.

A Receita Federal mantém tratamento específico para ETFs, incluindo ETFs sujeitos à tributação periódica e ETFs de renda fixa.

Para ETFs de renda fixa, a tributação considera o prazo médio da carteira do fundo, e existem alíquotas específicas conforme essa característica.

Já os ETFs de renda variável possuem regras próprias para apuração do ganho de capital.

A Receita Federal enquadra cotas de ETFs de ações negociadas em bolsa entre as operações de renda variável.

Atenção

A tributação é um tema que deve ser atualizado periodicamente.

O investidor não deve utilizar uma regra encontrada em um conteúdo antigo sem verificar a legislação vigente no momento da operação e da declaração.

ETF DE RENDA VARIÁVEL NÃO É IGUAL A AÇÃO

Essa diferença também merece destaque.

Ao comprar uma ação, o investidor adquire participação direta naquela empresa.

Ao comprar um ETF de ações, adquire cotas de um fundo que possui uma carteira de ativos.

Portanto:

AÇÃO → exposição direta a uma empresa

ETF → exposição a uma carteira conforme determinado índice

Essa estrutura pode proporcionar diversificação com uma única negociação.

ETF DE RENDA FIXA NÃO É IGUAL A COMPRAR UM TÍTULO

Também existe uma diferença importante.

Quando o investidor compra diretamente um título de renda fixa, ele possui um título específico, com características próprias de:

• emissor;
• vencimento;
• remuneração;
• indexador;
• fluxo de pagamento.

No ETF de renda fixa, o investidor possui cotas de um fundo, cuja carteira acompanha um índice.

Isso pode trazer uma vantagem operacional:

não é necessário administrar individualmente cada título que compõe a carteira.

Por outro lado, o investidor não escolhe individualmente cada vencimento da carteira.

ETF DE RENDA FIXA x TESOURO DIRETO

Essa é uma comparação muito comum.

TESOURO DIRETO

O investidor compra títulos públicos específicos.

ETF DE RENDA FIXA

O investidor compra uma cota de um fundo que acompanha um índice composto por ativos de renda fixa.

O ETF pode oferecer diversificação e praticidade.

O título individual pode permitir maior controle sobre vencimento e características específicas.

A B3 destaca justamente diferenças de operação, tributação e comportamento entre ETFs de renda fixa e títulos de renda fixa adquiridos diretamente.

Não existe uma opção universalmente superior.

COMO ESCOLHER UM ETF?

Antes de comprar, faça uma análise estruturada.

Verifique o índice

Qual índice o ETF acompanha?

Entenda a carteira

Quais ativos estão dentro do fundo?

Analise a metodologia

Como o índice é construído e rebalanceado?

Verifique os custos

Quanto custa manter o ETF?

Observe a liquidez

Existe negociação suficiente?

Analise o risco

Qual é a volatilidade esperada?

Verifique a tributação

Como o ETF é tributado?

Compare com alternativas

O ETF realmente oferece uma solução melhor para o objetivo?

PRINCIPAIS SINAIS DE ALERTA

“É renda fixa, então não pode cair.”

Errado.

ETF de renda fixa pode oscilar.

“ETF é sempre diversificado.”

Não necessariamente.

Um ETF pode acompanhar um índice bastante concentrado.

“Quanto mais barato, melhor.”

Não necessariamente.

O custo é importante, mas também devem ser analisados índice, liquidez, aderência e composição.

“ETF de ações é igual a comprar todas as ações.”

Não exatamente.

Você compra cotas do fundo, que por sua vez possui uma carteira.

“ETF de renda fixa tem rentabilidade garantida.”

Não.

A cota pode oscilar.

“Todo ETF tem o mesmo risco.”

Não.

O risco depende dos ativos, do índice, do prazo, da concentração e de outros fatores.

“Negociação em Bolsa significa liquidez ilimitada.”

Não.

Existe liquidez de mercado, e ela varia entre os produtos.

COMO SE PROTEGER DE UMA ESCOLHA INADEQUADA

Antes de investir:

Pare.

Leia.

Compare.

Entenda.

Um ETF não deve ser escolhido apenas porque:

• está subindo;
• é popular;
• possui nome conhecido;
• tem taxa baixa;
• acompanha um índice famoso.

O investidor deve compreender exatamente o que está comprando.

A CVM disponibiliza informações específicas sobre ETFs e sua regulamentação, inclusive no âmbito da Resolução CVM nº 175.

EXEMPLO PRÁTICO

Imagine dois ETFs.

ETF A

Acompanha um índice amplo de ações.

Sua carteira possui diversas empresas.

O investidor compra uma cota e passa a ter exposição indireta à carteira.

ETF B

Acompanha um índice de renda fixa.

Sua carteira possui títulos que seguem determinada metodologia.

O investidor também compra uma cota.

Os dois são:

ETFs + negociados em bolsa + vinculados a índices.

Mas o comportamento econômico será diferente.

O ETF A estará mais diretamente exposto às oscilações das ações.

O ETF B estará mais diretamente exposto às características dos títulos de renda fixa e às mudanças nas taxas de juros.

A principal lição

A embalagem é semelhante. O conteúdo é diferente.

QUANDO UM ETF DE RENDA VARIÁVEL PODE FAZER SENTIDO?

Pode ser considerado por investidores que buscam:

• exposição a ações;
• diversificação;
• participação no mercado acionário;
• exposição a determinados setores;
• exposição internacional;
• estratégia de longo prazo.

Sempre considerando os riscos envolvidos.

QUANDO UM ETF DE RENDA FIXA PODE FAZER SENTIDO?

Pode ser considerado quando o objetivo envolve:

• diversificação em renda fixa;
• exposição a determinado índice;
• praticidade operacional;
• acesso a uma cesta de títulos;
• estratégia de gestão passiva;
• exposição a determinados indexadores.

Mas a escolha deve considerar prazo, volatilidade, composição e objetivo.

ERROS COMUNS

Confundir ETF com ação

ETF é fundo.

Confundir ETF de renda fixa com título de renda fixa

São estruturas diferentes.

Ignorar a marcação a mercado

Especialmente nos ETFs de renda fixa.

Comprar sem conhecer o índice

O índice é uma das peças centrais do produto.

Olhar somente a rentabilidade

É preciso avaliar risco e custos.

Ignorar a tributação

O resultado líquido é o que importa.

Concentrar demais

Um único ETF não necessariamente representa uma carteira diversificada em todos os sentidos.

Comprar pelo histórico recente

Rentabilidade passada não garante resultado futuro.

Não verificar a liquidez

Negociabilidade importa.

CHECKLIST RENDEXIS

Antes de investir em um ETF:

• Sei exatamente o que significa ETF?
• Sei qual índice o fundo acompanha?
• Entendi a metodologia do índice?
• Sei quais ativos compõem a carteira?
• É ETF de renda fixa ou renda variável?
• Entendo os riscos envolvidos?
• Analisei a volatilidade?
• No caso de renda fixa, verifiquei prazo e duração?
• Analisei a liquidez?
• Conheço a taxa de administração?
• Conheço os demais custos?
• Sei como funciona a tributação?
• Estou considerando meu objetivo?
• Meu horizonte é compatível?
• Estou diversificando de forma consciente?
• Comparei com outras alternativas?
• Evitei escolher apenas pela rentabilidade passada?

REGRA RENDEXIS

Antes de perguntar quanto um ETF pode render, descubra exatamente o que existe dentro dele.

CONCLUSÃO

ETFs de renda variável e ETFs de renda fixa compartilham uma estrutura importante:

são fundos de índice negociados em bolsa.

Mas isso não significa que tenham o mesmo comportamento.

O ETF de renda variável normalmente proporciona exposição a ativos como ações, com maior sensibilidade às oscilações do mercado acionário.

O ETF de renda fixa proporciona exposição a uma carteira de títulos de renda fixa, mas suas cotas também podem oscilar em função das condições de mercado e da marcação a mercado.

Portanto:

ETF de renda fixa não é sinônimo de investimento sem volatilidade.

E:

ETF de renda variável não significa necessariamente falta de diversificação.

A diferença está principalmente:

NO ÍNDICE + NA CARTEIRA + NO RISCO + NO OBJETIVO.

O investidor que entende essa estrutura consegue analisar os ETFs com muito mais clareza.

A decisão não deve partir da pergunta:

“Qual ETF é melhor?”

Mas sim:

“Qual tipo de ETF é coerente com meu objetivo, meu prazo e minha capacidade de assumir riscos?”

Essa é a diferença entre simplesmente comprar um produto financeiro e construir uma estratégia de investimento.

DICA RENDEXIS / JORNADA FINANCEIRA

Antes de investir em qualquer ETF, percorra esta sequência:

OBJETIVO → ÍNDICE → CARTEIRA → RISCO → CUSTO → TRIBUTAÇÃO → LIQUIDEZ → DECISÃO

Não comece pelo ticker.

Comece pelo objetivo.

Não olhe somente para o gráfico.

Entenda o que está por trás dele.

JORNADA FINANCEIRA RENDEXIS

Conhecer → Comparar → Avaliar → Investir → Acompanhar → Reavaliar

Conhecimento transforma uma escolha de produto em uma decisão financeira consciente.

FAQ — PERGUNTAS FREQUENTES

ETF é renda fixa ou renda variável?

Pode ser de ambos os tipos. Existem ETFs que acompanham índices de renda variável e ETFs que acompanham índices de renda fixa.

ETF de renda fixa pode perder valor?

Sim. As cotas são negociadas em bolsa e podem sofrer oscilações decorrentes da marcação a mercado dos ativos da carteira.

ETF de renda fixa tem rentabilidade garantida?

Não.

A classificação “renda fixa” está relacionada aos ativos da carteira e ao índice acompanhado, não a uma garantia de rentabilidade da cota.

ETF de renda variável é igual a comprar ações?

Não. Ao comprar um ETF, o investidor adquire cotas de um fundo que possui uma carteira de ativos.

ETF é diversificado?

Pode proporcionar diversificação, mas isso depende do índice acompanhado e da composição da carteira.

ETF de renda fixa é mais seguro que ETF de ações?

Não existe uma regra absoluta. O risco depende da composição, prazo, duração, crédito e demais características do ETF.

Como saber se um ETF de renda fixa é mais volátil?

Observe a composição, os indexadores, os prazos e a duração da carteira. Quanto maior a sensibilidade às mudanças das taxas, maior pode ser a oscilação.

ETF paga dividendos?

Depende da estrutura do ETF e das regras do produto. Alguns ETFs reinvestem os proventos na própria carteira, enquanto existem estruturas que podem distribuir rendimentos, conforme regulamentação e características do fundo.

ETF tem taxa de administração?

Sim. A taxa é incorporada à cota do fundo. Também podem existir outros custos de negociação.

ETF pode ser vendido a qualquer momento?

As cotas são negociadas durante o pregão, mas a efetiva venda depende da existência de liquidez e das condições de mercado.

ETF de renda fixa é igual ao Tesouro Direto?

Não. No Tesouro Direto o investidor compra títulos públicos específicos. No ETF de renda fixa, compra cotas de um fundo que acompanha um índice.

Qual é melhor: ETF de renda fixa ou renda variável?

Não existe uma resposta universal. São instrumentos com objetivos e riscos diferentes.

ETF pode ser usado para diversificação?

Sim. A diversificação é uma das principais características dos ETFs.

Qual é o principal erro ao escolher um ETF?

Comprar sem entender o índice, a composição, os custos, a tributação e os riscos.

FONTES OFICIAIS

• Comissão de Valores Mobiliários — Fundos de Índice (ETFs)
• CVM — Dúvidas dos investidores sobre ETFs
• B3 — ETF de Renda Variável
• B3 — ETF de Renda Fixa
• Receita Federal — Renda Variável
• Receita Federal — Manual do Imposto de Renda Retido na Fonte

Aviso legal: Este artigo tem finalidade exclusivamente educativa e informativa. As informações apresentadas não constituem recomendação de investimento, consultoria financeira, jurídica ou tributária. Antes de tomar decisões financeiras, avalie sua situação específica e, se necessário, consulte um profissional qualificado.

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